2024.01.19

　　『品种专题解读』

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　　股指：下探回升

　　股指。周四阛阓下探回升，盘中一度跌破2800点，左近收盘阛阓有所回暖，创业板指起始翻红。客岁四季度以来经济复苏斜率再度放缓，稳增长战略加码必要性进一步进步。好意思国上周初请空隙金东说念主数18.7万东说念主，低于阛阓预期，为2022年9月24日当周以来新低。

　　劳能源阛阓仍有韧性，好意思联储降息预期降温。指数仍处于底部震憾阶段，昨日阛阓伸开反弹，但反弹握续性仍需不雅察。

　　玄色系板块：短期盘面有所企稳，但上方空间或有限

　　螺卷。钢联的数据来看，螺纹和热卷产量连续下降，同期连续累库，低产量下库存加多的幅度不是很澄莹。盘面止跌反弹，相接着落伍作念空表情也取得一定开释，节前或震憾为主。

　　铁矿。铁水产量延续回升，口岸累库放缓，钢厂库存延续加多，展望接下来补库将放缓。铁矿现在矛盾并不口角常大，盘面短期宽度震憾为主，辩论到总体钢材需求欠安，操作上提议逢反弹作念空。

　　双焦。从钢联的数据来看，双焦延续累库，跟着补库基本达成，后期现货有一定压力。短期由于焦炭第三轮提降未开启，焦煤成交也有所好转，盘面在玄色系中偏强，但展望上行空间有限，操作上提议短期震憾行情对待，恭候高空的契机。

　　玻璃。玻璃产量高位自在，厂库启动加多，高供应的压力照旧在，展望盘面震憾偏弱运行。

　　纯碱。纯碱本周产量环比连续加多，达到70.11万吨，需求受补库影响回升到68.89万吨，延续累库。在高供应的压力下，纯碱总的供需如故偏宽松的，操作上提议逢反弹作念空。

　　能源化工：隔夜原油小幅走高

　　原油。相接两天发布的OPEC和IEA月报均看好本年需求，类似好意思国寒潮导致原油产量受损，EIA原油周度库存随机着落以及中东不拒接火令隔夜原油小幅走高。关联词周度数据相似透露现时末端需求疲软，制品油库存相接第三周大幅上升，这圆寂了油价上行空间，油价总体保管低位震憾。

　　沥青。1月第3周行业数据透露沥青真金不怕火厂开工率下降，成交有所好转。厂库大幅下降社库小幅加多。资本端油价后深夜有一定反弹，展望短线震憾稍强。

　　LPG。国内前期商品量较高，且入口到船有所加多，口岸累库，国内现货价钱月内呈现着落走势。跟着三月仓单聚会刊出月的左近，仓单压力将会缓缓体现，现货价钱走弱将对盘面连续变成压制。

　　辩论到盘面估值偏低配景下连续深跌空间有限，反弹握续性需握续护理卑鄙开工开垦及口岸去库节拍。

　　PX。昨日亚洲阛阓收盘价1025好意思元/吨CFR中国和1002好意思元/吨FOB韩国，较前一往改日+2好意思元/吨。周度数据透露PX开工率再度小幅上提至86%以上，握续上行空间有限，PX环比累库，PXN中永远依旧有一定因循。策略提议：中永远逢低作念多，或作念多PXN利润，底部多单已有盈利提议连续握有。

　　PTA。周内供需双减，产业累库握续。加工费收窄下的安设践诺规划有增，2月累库预期缝隙，卑鄙补货表情有升，期现阛阓价钱仍有上升。盘面价钱震憾式上行，并不教授，更多照旧奴隶资本波动，自己加工费在压缩至150驾驭启动反弹。

　　策略提议：多PX空TA价差套利升沉操作，单边中永远逢低作念多，奴隶PX寻找低多契机。

　　MEG。昨日华东口岸库存93万吨，显性库存相接去库，较上周去库近5万吨，即使1月下半月相接累库，关于1月份乙二醇均衡表来看照旧是利多，现在尚未出现超预期的库存变动。盘面价钱来看，价钱在4750碰到澄莹的阻力，要是前期低位布局了多单可在4800-4900驾驭止盈离场。

　　策略提议：基于24年乙二醇举座的基调是低位作念多，59正套行情教授，此头寸逻辑连续保管。

　　PVC。前几日PVC价钱小步调式回暖，近几日价钱上升乏力，开工率照旧还在高位，举座供需驱动并不因循行情扭转驱动。策略提议：低位可轻仓试多，前期底部多单可连续握有，护理3-5反套逻辑。

　　甲醇。讯息面上，好意思国Natgasoline175吨/年甲醇安设因寒潮泊车，伊朗Kaveh230万吨/年甲醇安设保管在4-5成负荷自在运行。煤头安设开工偏高，气头安设自如转头，供应压力仍然较大。传统需求的坐褥利润下滑和新兴需求的永远赔本依旧制约卑鄙开工，季节性的需求走弱使得卑鄙高开工难以维系，口岸多套MTO安设的降负践诺亦加重了阛阓对主力需求的担忧。

　　辩论到后期限气达成后供应和入口量的转头以及卑鄙需乞降煤价淡季的到来，提议逢高作念空2405合约，但需谨慎卑鄙提前备货所带来的一波阶段性补库反弹。

　　聚烯烃。价钱相接着落伍聚烯烃估值压缩、库存偏去化，基差走强后偏弱驱动镌汰。其中，PE供应压力较小且需求层面更有预期因循，多单短期仍可握有。PP偏区间波动，皇冠信用较大的压力来自于新产能投放、供应转头和需求下滑预期，PP更偏空配或高空为主。05L-P价差依旧看推广。

　　棉花。节前补库，卑鄙需求边缘握续改善，纺织企业的开机率回升，制品库存握续下降，阛阓表情乐不雅。同期，棉花加工企业套保意愿弱，仓单注册程度落伍于往年同期，驱动盘面进取开垦基差。但是，棉花连续进取空间有限。一方面，连续进取靠近套保盘压力；另一方面，需求回暖握续性仍具有较大省略情趣。策略上，严慎追涨。

　　有色金属：宏不雅因循走弱，铜价偏弱运行

　　铜。好意思元反弹，铜价偏弱运行。宏不雅面，好意思联储降息预期回落，同期阛阓避险表情升温，带动好意思元走强，国内方面阛阓表情欠安，宏不雅面总体组成压力。

　　基本面，周一社会库存出现累增，卑鄙进一步提振空间有限，且据SMM调研透露节前备货预期欠安，仅部分厂家规划下周将投入补库阶段，2月初启动将不竭投入休假阶段，护理后续库存变化。举座上，展望铜价偏弱震憾为主。

　　铝/氧化铝。铝价偏弱震憾，护理库存变化。氧化铝方面，供应问题较前期出现缝隙，矿石穷乏所带来的减产问题的改善展望在春节后将有所缝隙，远月空单可择机介入。电解铝方面，周四铝锭社会库存再度透露为去库，本年总体累库偏慢，下方仍存一定因循，但宏不雅预期举座偏弱，铝价保管偏弱震憾为主。

　　镍。供需宽松阵势难以扭转，镍价仍将偏弱运行。

　　不锈钢。不锈钢震憾偏强。一方面，印尼镍矿战略端扰动预期增强，原料端价钱企稳；另一方面，节前补库需求类似春节前后钢厂践诺休假，阛阓表情乐不雅。短期来看，钢价易涨难跌，但是需求端未有澄莹改善预期，钢价上方空间或有限，严慎追多。风险点：印尼镍矿战略

　　农产物: 短期有望反弹

　　油脂。昨日白日油脂受商品阛阓举座利空氛围影响而着落，天然隔夜好意思豆仍着落，但国内油脂反而止跌企稳。一方面因油脂短期基本面有好转，尤其是马棕方面产量和库存下降幅度较大，国内油脂库存也总体下降。

　　另一方面则受油粕套利的影响，由于现在豆粕需求疲软库存高企，有资金进行买油卖粕套利，对油脂变成因循。展望油脂短期仍有反弹空间，此外豆棕价差也有进一步镌汰的空间。

但个股市值体量、股性以及所处的市场环境不同均会影响OBV策略的有效性。保守起见，策略哥特地回测了近几年幸福蓝海相同指标形态的出现次数及后续影响，数据发现幸福蓝海从2020年起共出现过16次OBV创新高的情况。

　　豆粕/菜粕。23/24年度好意思豆单产调增0.7蒲/英亩，得益面积下调40万英亩，产量调增3600万蒲约95万吨，压榨及出口数据保管不变，期末库存回升。阿根廷大豆产量调增200万吨至5000万吨，巴西产量调减400万吨至1.57亿吨，类似国内供需双弱的阵势，豆菜粕要点束缚下移。

　　白糖。国内方面，广西糖厂全面开榨，类似入口糖源不竭到港，阛阓阶段性供应充裕，与此同期，现货阛阓上，最近末端询价加多，举座成交有所回暖。现时处于春节备货预期，内糖抗跌运行，买卖商及末端节前备货的需求因循近期现货成交有所回暖，展望短期内糖价在6300点近邻震憾。

　　生猪。腌腊季节表情岑岭已过，现货走弱，朔方地区均价保管至6.6元/斤驾驭，南边地区均价在7.5-7.7元/斤驾驭震憾。寰球限制的大幅降温以及冬季腌腊带动需求对现货起到一定因循，但节日花消对白条价钱的因循不具可握续性，后续跟着元旦假期达成以及南边腌腊需求渡过岑岭，展望白条阛阓将出现回落特征。

　　11月能繁母猪量下降至4158万头，小幅去化。举座来看，春节需求启动尚需时日，展望毛猪价钱难以有用反弹，短期供需错配来带的驱动有限，进取空间不大，保管看空不雅点，较远来看，春节行将驾临，作念好准备。

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